页岩油气生产商还撑得下去么？

美国的页岩革命早已被神化。而成熟的油气市场，发达的金融体系才是页岩革命成功的基础。但是现在，这个基础却有动摇的迹象。

2016年，页岩油气企业的债务水平不断增长。而这是不可持续的，投资者的收益会受到很大的影响。随着油价的下跌，页岩油气企业的收入减少，债务增加。企业风险也随之增加。更糟糕的是，这种情况会随着低油价的持续而持续。

美国勘探企业发行债券和WTI油价变化表

仅2016年的第一季度，页岩油气企业就发行了89亿美元的债券，这一数字是2015年最后一季度的10倍，2011年以来的最高水准。

套期保值收益占总市值比例

高杠杆是页岩油气生产商能够在过去十年获得巨大成功的保证。但是这种高投入高产出高收益的模式恐怕很难继续。美国最大的页岩油、气勘探和生产公司中的五个 Chesapeake Energy Corporation, Concho Resources, Continental Resources, Energen和 Whiting Petroleum，预计这五家公司2016年产量同比下降10%，收入同比下降20%，对冲收益下降62%。在目前石油和天然气价格下，大多数新的美国陆上页岩生产都是不经济的。

种种迹象都表明，高杠杆的页岩油气商业模式走到了尽头。切萨皮克的标准普尔信用评级已经降至最低（CCC）。

美国页岩油气产业3530亿美元的债务中，有36%属于次级债或者夹层债务。勘探开发部门的债务甚至更多，占到了整个美国次级债或者夹层债务的8%。

油价若此，美国的页岩油气企业还撑得下去么？