中国外需欲振乏力 稳增长还靠内需

7月进出口均为个位数，远逊预期

外贸前景料仍低迷,全年增长10％目标更显难度

刺激出口政策有心乏力，经济增长还靠内需

金融市场反应悲观

继上日公布的中国工业和消费增速创出多年新低後，周五的贸易数据亦一改前两个月的亮丽之势，出口增速意外猛降10个百分点，凸显在欧洲危机持续、美国经济蹒跚之际，外需难以稳增长,摆脱经济疲软泥潭需靠国内需求。

中国海关稍早公布，7月出口同比增长1.0％，大幅低於路透调查中值8.6％，亦创下今年1月来最低位；进口同比增4.7％，亦低於预期的7.2％。贸易顺差则较前月收窄，为251.47亿美元。

“这让经济能很快复苏的前景变得有些扑朔迷离.出口增长出乎预料地急剧下滑，政府目前的投资刺激计划似乎并不够。”环球通视分析师Alistair Thornton和任先芳表示。他们认为，数据证实5,6月出口强劲的表现并不正常,由於主要出口市场都面临几大风险,出口重归快速下行的的通道。

商务部副部长高虎城周五稍早表示，中国要完成年初所确定的进出口贸易保持10％左右增长目标，下半年的压力会更大。但中国会继续保持相关政策的稳定，争取实现今年进出口增长目标。

暗淡的贸易数据与上日公布的工业生产、消费以及固定资产投资互相印证。7月工业增加值同比仅增9.2％，社会消费品零售总额同比增长13.1％，均逊於预期并创出多年新低，显示中国经济仍在寻底过程中，前期推出的宽松政策并未立竿见影地转化为实体经济需求。

华宝信托宏观分析师聂文相对悲观，他认为出口大幅低於预期，进口也低於预期，说明内外需都不好，中国经济还在寻底的过程中。“三季度底部的论断又要打个问号了。”

中国二季度GDP同比增速7.6％，创逾三年来新低，其中出口对GDP的贡献为－0.6％。

中国贸易数据相关图表

数据公布後，中国沪综指。SSEC和香港股市。HSI分别收低0.24％和1.07％；MSCI明晟日本以外亚太地区股指。MIAPJ0000PUS跌0.81％。

布兰特原油期货亚洲交易时段下跌0.97％；人民币兑美元即期周五早盘走低，脱离上日收盘创下的逾一个月高位，因中国最近公布的宏观经济和外贸数据均不及预期，隔夜非美元货币亦连续走弱，均拖累人民币今日表现。

三季度外贸形势难以乐观

5,6月出口的强劲增长是否是昙花一现？分析人士多认为，中国两大出口地区美国和欧洲经济皆不乐观，今年剩余时间的出口增幅或仍在个位数，内外需不振拖累外贸，实现年初10％的增长难度不小。

中国国际经济交流中心研究员张永军认为，看似不错的5,6月份贸易数据实际上有人为调整的原因，因接近年中，涉及出口退税等一些原因，企业往往会有加快进出口的冲动，而7月份的外贸数据应该说是回归正常。

“毕竟从国际环境看，欧债危机并没有根本好转，外需依旧不旺，内需也不振，外贸的压力确实很大，估计8月份进出口仍会保持个位数的增幅,可能会在5％以下。”他说道。

7月全球贸易陷入颓势已有佐证。因资通讯产品出口持续减少，台湾7月出口金额较上年同期衰退11.6％，明显劣於市场预估的衰退7.87％，亦为连续五个月出现衰退。而韩国7月出口亦同比减少8.8％，跌幅远高於预期的3.6％。

浙商证券宏观经济分析师郭磊表示，“这一情况与同期美国经济出现反复、欧债危机局面未有根本改观有关。8月是休假月，欧洲的重要时间窗口都在9月,全球宏观面预期的改观也只能等待那时，而同样的逻辑之下，中国及其他新兴市场出口的根本性好转可能要等四季度了。”

花旗集团中国高级经济学家丁爽认为，前几个月的强势更多是反映以往订单，而最新数据已显示出口新增订单减少。因此下半年出口料仍会呈现疲弱状态,预计整年的进／出口同比增速均将保持在个位数。“中国官方10％的外贸增长目标，现在看来实现难度会比较大。”

不过交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟持不同观点，他认为，虽然受欧债危机冲击,7月出口增长仅有1％，但单凭一个月并不代表趋势扭转.从全球看,美国经济有波动但整体在持续复苏进程中，而且中国巴西和俄罗斯等新兴市场出口表现不错,如能维持得住,出口仍有望有不错的增长，维持全年出口增长10％的判断。

刺激出口弹药不足

尽管中国“稳增长”弹药充足，但在刺激出口上已难有太大作为。

法兴银行的姚炜表示，今年整体贸易的环境还是比较差，尤其是欧洲的环境，三季度还没有见底，美国也没有明显起色，而且在现在这种环境中，还想通过政策来支持出口的话会引起贸易战，人民币能起到的作用也相当小了。

4月以来,随着中国经济数据再显走缓迹象，市场对人民币汇率的预期也从年初的“双向波动，小幅升值”有所转变，人民币兑美元走势偏弱，企业持有美元的意愿更强。今年迄今人民币兑美元累计贬值1.4％。

“所以比较好的选择还是加速经济结构转型，合理拉动内需。”她说道。

今年4,5月来，中央推出“稳增长”举措，进一步加大政策预调微调力度，央行一个月内两度降息、并两次下调存款准备金率。而在房地产调控维持偏紧的政策基调下，适当加快基础设施投资成为稳增长的重要措施。

中国国家主席在制定下半年经济政策的高层会议上强调，要把稳增长放在更加重要的位置。“进一步落实和完善已出台的各项政策措施，加大财政政策和货币政策对实体经济的支持,着力扩大国内需求。”

“上半年外贸对GDP贡献为－0.6,预计下半年将拉低更深。不过这一点在我们对经济的总体判断中已经考虑进去了，目前仍维持中国经济二季度见底，三季度小幅反弹的判断。”花旗银行中国高级经济学家丁爽说道。

分析人士认为，随着前期稳增长措施效果的显现,内部投资将有所回升，进口在未来几个月可能会有一定程度的复苏。